柔羽纺织工坊

「华西接洽」小步调全面升级！专科研值，一镜到底！

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华西纺服

主要不雅点：

好意思东工夫7月7日，好意思国总统特朗平日告蔓延“平等关税”暂脱期至8月1日，同期文书从8月1日起对来自14个国度的入口居品征收关税，具体税率为：日本/韩国/哈萨克斯坦/马来西亚/突尼斯（25%）；波黑/南非（30%）；印度尼西亚（32%）；孟加拉国/塞尔维亚（35%）；柬埔寨/泰国（36%）；以及老挝/缅甸（40%）。7月12日，好意思国总统特朗普在外交媒体平台“委果外交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，文书自2025年8月1日起，好意思国将对来自墨西哥和欧盟的输好意思居品征收30%的关税。特朗普在信中暗意，若是墨西哥在打击贩毒集团、驱逐芬太尼流入方面获取本色性成效，或欧盟怡悦向好意思国绽放买卖市集、取消关税、非关税计策偏激他买卖壁垒，好意思国或将探究对关税计策作出相应调遣。咱们分析，对比4月平等关税，印尼、泰国、南非莫得变化，柬埔寨下降13PCT至36%，此前7.3好意思越达成买卖契约按20%关税，特朗普强调，试图通过第三国转运来遁入关税的作念法也将被征以更高的关税。本月早些工夫，他在外交媒体“委果外交”上分解，好意思国将对通过越南转运载好意思的其他国度商品征收40%关税。因此咱们短期保举中报预期较好增长、越南产能占比高的方向（百隆东方、晶苑海外、康隆达、盛泰集团），中恒久保举成长方向（浙江当然、华利集团）。

把柄各公司官网，25年6月丰泰/裕元/钰皆/广越/儒鸿营收同比增速永诀为-3%/2%/23%/4%/-3%，其中裕元制造业6月同比增长9.4%，环比进步9PCT。丰泰/裕元/钰皆/广越/儒鸿/志强/来亿24年Q4永诀同比增长-0.5％ /13.35％/18.4％/31.83％/12.25％/30.55％/36.53％，（24年Q3增速:-1.52％ /10.5％/1.58％/1.13％/25.82％/57.92％/38.77％）。

投资提倡：现在品牌端耗尽偏弱，家纺略好于服装受益于线上及补贴；制造4-5月订单较差且咱们预测Q3也不乐不雅、不摒除二次下修，因此保举Q2利润细目性较强、有自己成长熏陶逻辑的公司。1）品牌保举赢家前卫（存在较大利润弹性）、庄重医疗和三夫户外（维权）。2）制造端：保举利润端仍有改善预期的康隆达（较国内敌手仍干系税相对上风、抢份额逻辑，疏导机器东说念主腱绳主题）、开润股份（印尼产能占比70%，箱包和服装代工、小米端仍有净利率改善逻辑）、百隆东方（越南盈利改善，国内减亏逻辑），自己拐点逻辑的晶苑海外（干预各品类客户红利共振期）、盛泰集团（24年产能调遣杀青，新客户拓展凯旋，咱们预测25H1收入增速有望转正）、浙江正特（大单品逻辑）。

（一）线上数据追踪：淘宝天猫平台25年6月箱包及男装增速有所改善，锦泓集团增速最高

把柄萝卜投资数据，2025年6月，童衣/通着力/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比加多-51.63%/-12.35%/0.03%/-11.15%/5.96%，六月箱包及男装增速有所改善。户外品类来看，户外登山野营/通顺瑜伽健身/通顺包/通顺鞋淘宝天猫平台销售额同比增长-4.57%/1.05%/52.6%/-15.81%。

把柄萝卜投资数据，2025年6月，淘宝天猫平台同比增速前三永诀是锦泓集团、加拿大鹅、博洋家纺，同比增长永诀为118.8%/85.5%/16.0%。同比增速后三永诀是中国利郎、耐克、北极绒，同比增速永诀为-60.5%/-51.4%/-51.2%。

（二）本周中等入口棉价钱指数下落0.89%

戒指7月10日，中国棉花3128B指数为15266元/吨，区间下落0.03%，中等入口棉价钱指数（1%关税）为13614元/吨，区间下落0.89%，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13890元/吨，区间下落0.68%。内棉价钱高于外棉价钱1652元/吨。

戒指7月10日，中国棉花3128B指数相较岁首高涨3.30%，中等入口棉价钱指数（1%关税）相较岁首下落0.94%，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较岁首下落0.54%。

（三）行业新闻

堪称户外“神鸟”的OSPREY开出中国首店；创举眷属增抓H&M股份，被臆度要特有化；法国“大公鸡”乐卡克负责易主；山东如意1欧元卖掉的SMCP集团股份，被判无效并返还；跨界投资陷蚀本困局，九牧王迫切止损；加拿大鹅大鼓励贝恩老本拟撤资，中国区四年三次换帅。

风险领导：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。

证券分析师：唐爽爽 S1120519090002；

发布日历：2025-07-13；

《纺服行业周报（7.7-7.11）：特朗普签署行政令推迟“平等关税”至8月1日凯旋，7.12再加征欧盟及墨西哥》

如需好意思满申报，请干系对口销售司理

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